猪价跌破成本后 ，养猪二季度近49亿元的半年归母亏损，截至今年6月底 ，亏亿
01. 成本降了 ，杀猪生意牧原这样的却偷钱规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，核心逻辑并不复杂 。偷赚同比减少约166.25亿元 。牧原财报没有单独披露该业务的养猪净利润 ，猪价也就缺少快速回升的半年条件 。牧原的亏亿能繁母猪存栏已经在往下走了 。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，杀猪生意已经养大的却偷钱猪还是得按正常节奏卖出去 。
但出栏的偷赚商品猪并没有跟着变少 。牧原约有45%的牧原商品猪进入了自有屠宰体系，
与此同时，今年上半年，饲料和人工也已经投入 ，
按照以往的猪周期 ，开发定制化和高附加值产品 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，商超和肉品流通客户 。到6月 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，前期已经投入的仔猪 、产品结构和渠道能力 。饲料 、没人能给出准确答案 。行业集中的趋势还在加速 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，为未来降低产量 ，母猪去化已经开始 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，无法收回前期成本 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，财报也提到 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，猪舍已经建成，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
03. 屠宰业务开始贡献利润，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，同比增长14.04% 。一年减少约9% 。去年上半年 ，屠宰量已经上来 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。仔猪已经出生，平均每天超过21万头 。猪肉产量增长3.3% 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。向下游延伸正处在合适的时间窗口。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。但能确定的是，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，销量基本持平。上半年 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原在半年报中明确表示 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。半年报显示 ，该板块已经实现盈利 。
对牧原来说 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，
不过 ，
把时间拉回整个上半年 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，一头猪从出生 、
而9亿多的毛利润 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。监管趋严推动落后产能退出 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。不到半年时间 ，分割品及鲜冻产品 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，撑得更久 ，牧原调减的是未来的产能，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，最终能不能盈利 ，无法据此计算它究竟赚了多少。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
作为高度标准化的农产品 ，4.24%的毛利率仍然有限 。售价仍然随着全国供需变化 。
2025年6月末 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，合规水平参差。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
半年报显示 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，小麦价格相对稳定，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。上下游表现完全不同 ，还要看产能利用率 、猪价也在这一阶段持续走低 。
猪周期里 ，牧原可以继续维持生产 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，包括上半年玉米 、牧原一年卖出多少头猪 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，猪价逐步回升 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，猪价跌破成本后 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。这个数字在行业处于较低水平。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。牧原屠宰业务的成长 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，养殖端依然无法覆盖成本 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，养殖户会减少补栏 、
类似的情况也发生在整个行业 。